铁牛配资【碳酸锂】短期驱动有限锂价震荡运行

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　　文章来源：国元期货研究

策略观点

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　　供应：辉石提锂方面，从南澳港口发运数据来看，9月澳矿发运量或有明显增长，叠加非洲新投产矿山释放增量，锂辉石供应呈增长趋势，辉石提锂盐厂在前期套保入场后，短期内或稳定增产，但受制于辉石提锂产能限制，进一步提产的空间相对有限；云母提锂方面，近期据悉江西企业7家待提交储量报告矿山的报告提交节点可能延期至10月底，短期内云母提锂产量稳中有增；盐湖提锂方面，近期五矿盐湖旗下产能即将投产，国内盐湖提锂产量或有一定增加；回收提锂方面，短期内回收提锂仍面临废料供应不足的问题，但随着前期锂价上涨，回收端利润有所恢复，后续或维持小幅增产态势。进口方面，智利SQM提高锂盐销量指引，另一方面，阿根廷盐湖产量季节性恢复，以及新增3Q盐湖产能投放，预计后续锂盐进口维持增势。

　　需求：从调研情况来看，9月动力电芯在终端需求季节性回暖及出口需求拉动下，环比明显增长；储能电芯由于产能增长限制，环比增幅有限，但考虑到储能电芯供需偏紧的问题，月内实际产量或高于排产计划。在此背景下，预计正极材料产量环比增幅扩大。

　　库存：短期内锂盐厂增产速度慢于需求端增速，碳酸锂库存或维持小幅去化。

　　总结：碳酸锂需求端增量预计大于供应增量，整体处于季节性去库阶段，锂价下方存在支撑，但当前碳酸锂库存高企，且市场对后续供应增量预期较大，碳酸锂温和去库较难给予锂价大幅上涨驱动，预计短期锂价横盘运行。

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　　一、行情回顾

　　本周碳酸锂主力合约震荡偏强，9月19日收盘价73960元/吨，较上周涨3.93%。

　　二、持仓和成交

　　截至9月19日，碳酸锂持仓309402手，较上周减28138手；成交370359手，较上周减40630手。

　　三、现货价格及升贴水

　　9月19日，中国电池级碳酸锂现货均价为73500元/吨，较上周增1050元/吨。

　　9月19日，现货平均升贴水为0元/吨，较上周持平。

　　四、锂矿价格

　　9月19日，中国锂辉石到岸价格859美元/吨，较上周增17美元/吨；国产锂云母价格1880元/吨，较上周增105元/吨。

　　8月，澳洲黑德兰港口发往中国锂辉石数量为128048吨，较上月增44.28%。

　　五、锂盐生产情况

　　截至9月18日当周，锂辉石生产碳酸锂产量12869吨，较上周增160吨；锂云母生产碳酸锂产量2860吨，较上周增130吨；盐湖产碳酸锂产量2745吨，较上周增90吨；回收产碳酸锂产量1889吨，较上周增20吨。

　　截至9月18日，锂辉石提锂开工率为67.42%，较上周增0.84个百分点；锂云母提锂开工率为30.38%，较上周增1.38个百分点；盐湖提锂开工率为52.6%，较上周增1.73个百分点；回收提锂开工率为27.52%，较上周增0.29个百分点。

　　截至9月19日，外购锂辉石产碳酸锂利润为-3096元/吨，较上周减1077元/吨；外购锂云母产碳酸锂利润为-8402元/吨，较上周减1024元/吨。

　　截至9月19日，碳酸锂进口利润为-2652.2元/吨，较上周减269.6元/吨。

　　截至9月19日，冶炼和苛化产氢氧化锂利润为5856元/吨和-652元/吨，较上周减1226元/吨和减1204元/吨。

　　六、库存

　　截至9月18日，冶炼厂碳酸锂库存为34456实物吨，较上周减1757实物吨；下游碳酸锂库存为59495实物吨，较上周增1216实物吨；总计碳酸锂库存为137531实物吨，较上周减981实物吨。

　　截至9月12日，SMM碳酸锂社会库存为45250吨，较上周减4650吨。

　　七、下游材料生产情况

　　截至9月18日，三元材料产量为16649吨，较上周增158吨；磷酸铁锂产量为78143吨，较上周增630吨。

　　八、电池价格

　　截至9月19日，方形动力磷酸铁锂电芯价格为0.332元/Wh，较上周增0.004元/Wh；方形储能电池价格为0.303元/Wh，较上周增0.001元/Wh。

　　九、终端生产情况

　　9月14日当周，中国国产新能源乘用车销量为25.7万辆，较上周增7.6万辆；中国新能源乘用车渗透率为60 %，较上周增0.5个百分点。

　　十、政策资讯

　　1）2025年8月22日至26日，美国国税局通过NPR、CNBC等平台发布澄清信息，宣布针对即将到期的电动汽车税收抵免政策（最高7500美元）的新调整：只要消费者在2025年9月30日（包括当天）之前与经销商签署具有法律约束力的购车合同，并支付任何形式的首付款或以旧车折价，便可锁定联邦电动汽车税收抵免。此后交车日期不再影响税收抵免资格。

　　2）工业和信息化部、市场监督管理总局9月4日印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》。《方案》提出，2025年至2026年，规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右，加上锂电池、光伏及元器件制造等相关领域后电子信息制造业年均营收增速达到5%以上。

　　总结：储能政策持续推进。

　　十一、基本面资讯

　　1）据智利海关数据，2025年8月智利对中国发运碳酸锂1.3万吨，环比增加4.8%。

　　2）据智利海关数据，2025年8月智利硫酸锂对中国出口硫酸锂6916吨，环比减少33.42%。

　　3）据阿根廷海关数据，2025年7月对中国出口碳酸锂5782吨。

　　4）近期，宁德时代会议提及旗下枧下窝矿山计划11月复产，具体能否如期复产仍需关注矿权审批进度。

　　5）9月12日，紫金矿业企业3Q盐湖宣布正式投产，一期产能为2万吨碳酸锂。

　　6）9月16日，乘联分会秘书长发文表示，2025年8月末全国乘用车行业库存316万辆，较上月下降13万辆。4月行业库存350万辆创近两年新高，以旧换新推动的车市零售较高，但厂家生产相对谨慎；5-8月车企相对更理性控制生产，减少对经销商的库存压力，形成5-8月持续去库存。8月乘用车行业整体库存下降到316万辆，总体相对小幅下降。其中厂家库存占比23.9%，较上月提升0.3个百分点，行业库存下降的主要是渠道库存，经销商压力缓解。

　　总结：资源端扰动结束。